Política monetaria en acción | Noticias de santander, colombia y el Mundo

2009-03-22 05:00:00

Política monetaria en acción

Los bancos centrales del mundo entero se están movilizando para atajar la recesión económica generada por la crisis financiera, Y lo están haciendo de una manera agresiva que rompe todos los moldes de la ortodoxia monetaria.
Política monetaria en acción

La Reserva Federal (Fed) de EE.UU baj√≥ sus tasas de inter√©s a cero, el Banco de Inglaterra las llev√≥ a 0.5%, el nivel m√°s bajo de sus m√°s de 300 a√Īos de historia y los bancos centrales de muchos pa√≠ses latinoamericanos tambi√©n han hecho grandes recortes en sus tasas.

Como la reducci√≥n de tasas no ha servido para mucho, tambi√©n han autorizado emisiones monetarias de un tama√Īo que debe atormentar a Milton Friedman en el m√°s all√°. El Banco de Inglaterra anunci√≥ una pol√≠tica de ¬ďrelajamiento cuantitativo¬Ē, que consiste en imprimir billetes para comprar m√°s de 100.000 millones de d√≥lares de deuda privada y, -qu√© sorpresa- deuda p√ļblica. La Fed tambi√©n va a romper todas sus reglas, emitiendo 300.000 millones de d√≥lares para financiar al gobierno y otros 750.000 millones para comprar cr√©ditos hipotecarios.

En Colombia todav√≠a no se han necesitado medidas tan extremas, pero tambi√©n el Banco de la Rep√ļblica est√° bajando r√°pidamente su tasa de inter√©s, que en menos de tres meses han pasado del 10% al 7%, para tratar de impulsar el crecimiento econ√≥mico. Buena la intenci√≥n, pero como ha pasado en otros pa√≠ses, no va a servir de mucho.

El problema radica en que hay varios otros factores que influyen en la irrigaci√≥n de cr√©dito a la econom√≠a. Uno de ellos es el margen de intermediaci√≥n del sistema financiero, que se ha incrementado. Antes de la medida del viernes, la tasa del Rep√ļblica ya hab√≠a ca√≠do 200 p.b., y una reducci√≥n similar hab√≠a tenido la tasa de captaci√≥n de los CDT en la Bolsa; sin embargo, la tasa promedio de colocaci√≥n de los bancos s√≥lo hab√≠a bajado 50 p.b., es decir, que las menores tasas no han llegado a los deudores.

No quiere decir esto que la alternativa sea mayor emisi√≥n monetaria. La restricci√≥n no es falta de liquidez del sistema financiero, pues en el √ļltimo a√Īo sus recursos (dep√≥sitos en cuenta corriente, de ahorro y a t√©rmino) han crecido 26 billones de pesos, a un ritmo del 19% anual, mientras que los cr√©ditos tan solo han aumentado 14.3 billones (crecimiento del 13.8%). La m√°s frenada es la cartera de consumo, con incremento de solo 5.8%, mientras que el exceso de recursos se va a inversiones que han crecido 7.7 billones (21.6%).

En las crisis el canal de crédito no funciona bien porque los bancos se vuelven más cautelosos y exigentes para otorgar créditos y los consumidores más temerosos y prudentes para pedirlos. Por eso los créditos de Bancoldex para financiar compra de carros no van a cambiar la situación de la industria automotriz.

Ante la impotencia de la pol√≠tica monetaria (Keynes dec√≠a que no es posible empujar una cuerda), la otra alternativa que est√°n utilizando los gobiernos del mundo entero es el aumento del gasto y la inversi√≥n p√ļblica. Pero en Colombia no solo los excesos de gasto en 6 a√Īos de campa√Īa electoral dejaron sin recursos al gobierno para utilizar este instrumento, sino que en medio de la crisis se est√°n subiendo los impuestos, como lo analizar√© la pr√≥xima semana.

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Nadie duda ya que el cambio radical de la postura de Cambio Radical respecto del referendo reeleccionista, se dio por la amenaza del presidente Uribe de quitarle las cuotas burocr√°ticas a los parlamentarios de ese partido. Tambi√©n el Presidente est√° moviendo sus fichas en el partido de la U y en el Conservador para asegurar su reelecci√≥n, todo lo cual constituye una evidente participaci√≥n en pol√≠tica prohibida por la Constituci√≥n. ¬ŅNo le corresponde al Procurador evitar estas violaciones de la Ley?

 

 

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