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驴De donde vienen los d贸lares? | Noticias de santander, colombia y el Mundo

2010-08-22 05:00:00

驴De donde vienen los d贸lares?

El precio del d贸lar, como el de cualquier mercanc铆a en el mercado, sigue una ley econ贸mica muy simple pero dif铆cil de derogar: si hay m谩s oferta que demanda, el precio, es decir la tasa de cambio, va a bajar, y en caso contrario, subir谩. En el mercado cambiario 聳que es m谩s complejo y sofisticado- la determinaci贸n del precio no depende s贸lo de la oferta y demanda actual sino tambi茅n de la futura, es decir, de las expectativas sobre los ingresos y egresos de divisas en el futuro.
驴De donde vienen los d贸lares?

Adem谩s, las dos causas se retroalimentan porque si se espera una gran abundancia de d贸lares en el futuro y, por lo tanto, que su precio bajar谩 a煤n m谩s, entonces resulta buen negocio endeudarse afuera, traer los d贸lares y venderlos ahora para recomprarlos m谩s baratos dentro de un tiempo. As铆 las expectativas sobre la oferta futura de d贸lares hacen que aumente la oferta actual, generando lo que se denomina una 聯profec铆a que se auto-realiza聰.

En consecuencia, si el peso colombiano es la moneda m谩s revaluada del mundo y la tasa de cambio ha ca铆do a casi $1.800 por d贸lar, que es el mismo precio que ten铆a en junio de 1999, es porque ya hay un exceso de oferta de d贸lares y/o porque los agentes del mercado esperan que en el futuro la va a haber.

La ley de la oferta y la demanda no se puede derogar por decreto, pero las autoridades s铆 pueden intervenir en el mercado y evitar la funesta revaluaci贸n que est谩 quebrando a los productores nacionales. Primero porque tienen instrumentos efectivos para disminuir la oferta y aumentar la demanda, y segundo, porque al mostrar su decisi贸n pol铆tica de hacerlo, modifican las expectativas de los especuladores.

La efectividad de la intervenci贸n oficial depende de la claridad que se tenga en el diagn贸stico del exceso de oferta, es decir, en entender de d贸nde vienen los d贸lares que hoy inundan el mercado. Para ello son 煤tiles las cifras de la balanza cambiaria que publica el Banco de la Rep煤blica y que registra los ingresos y egresos efectivos de d贸lares a Colombia.

Lo primero que se observa es que el exceso del d贸lares no viene del comercio exterior; m谩s a煤n, a pesar de la supuesta bonanza petrolera y minera, el saldo de las exportaciones e importaciones de bienes y servicios es cada vez m谩s negativo pues en 7 meses del a帽o pasado ten铆amos un d茅ficit de 3.200 millones de d贸lares y este a帽o el d茅ficit ha aumentado hasta 5.900 millones de d贸lares. La raz贸n es que los ingresos de exportaciones solo crecen 1.8% mientras que las importaciones crecen 16%. Por eso es absurda la propuesta de aumentar la demanda de d贸lares reduciendo aranceles para que crezcan m谩s las importaciones.

La abundancia de d贸lares se explica por los ingresos de capital que han aumentado 3.900 millones de d贸lares con respecto al a帽o pasado. El gobierno sigue trayendo muchos d贸lares, casi 4.000 millones. Son los agentes privados los responsables de la mayor oferta.

La inversi贸n extranjera de largo plazo solo representa menos del 20% del incremento de ingresos, mientras que los ingresos de capitales de corto plazo y por cr茅ditos son la causa principal. En efecto, la inversi贸n de portafolio aument贸 700 millones y los cr茅ditos en moneda extranjera de los bancos muestran un incremento neto de 2.400 millones con respecto al a帽o pasado; ambos comportamientos son l贸gicos pues las tasas de inter茅s dom茅sticas son m谩s altas que las internacionales.

Si es tan f谩cil identificar de d贸nde vienen los d贸lares, es dif铆cil entender por qu茅 el Gobierno y el Banco de la Rep煤blica no toman pronto las medidas que desestimulen los flujos de capitales de corto plazo.

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