La última vez que el Banco de la República bajó sus tasas fue en septiembre de 2020, pasando de 2 % a 1,75 %. Luego, desde octubre de 2021, empezó una subida constante hasta mayo de este año cuando alcanzó el pico de 13,25 %
Publicado por: Miguel Orlando Alguero
En la última reunión de 2023, la junta directiva del Banco de la República dio la estacada final al ciclo alcista de tasas de interés, que estuvieron inalteradas desde hace ocho meses en Colombia.
Aunque no fue una decisión unánime, cinco votos por recortarlas y dos por mantenerlas, el Emisor decidió bajar la tasa de interés en 25 puntos básicos, por lo que el año cerrará en 13 %.
Justificación
La junta directiva tuvo en cuenta elementos, como la inflación que continuó la senda decreciente que ha mantenido durante los últimos ocho meses y en noviembre se ubicó en 10,15 %.
“La mediana de los analistas encuestados por el Banco de la República elevó su pronóstico para fin de 2024 de 5,2 % en noviembre a 5,7 % en diciembre, pero sus expectativas de inflación a 2 y 5 años permanecieron estables y se ubican en 3,8 % y 3 %”.
Otro elemento es la desaceleración económica. El equipo técnico revisó a la baja su pronóstico de crecimiento para 2023 del 1,2 % al 1 %, retornando de esa manera a la proyección que se tenía hasta agosto.
Acertada decisión del @BancoRepublica al reducir su tasa en 25 puntos básicos. Pero se requieren estrategias complementarias por parte del Gobierno que den certidumbre y tranquilidad para revertir el desplome en la inversión, así como prudencia en el aumento del salario mínimo.
— Luis Fernando Mejía (@LuisFerMejia) December 19, 2023
“El ajuste de la actividad económica hacia niveles más compatibles con la capacidad productiva de la economía ha contribuido a reducir el déficit de la cuenta corriente, el cual se estima que como proporción del PIB disminuya desde el 6,2 % en 2022 al 2,8 % en 2023”, recalcó el Banco Central.
Lo positivo y lo negativo
El analista Diego Montañez-Herrera, macroeconomista del BID, sostuvo que esta decisión se presenta como un indicio positivo para impulsar variables de gasto que, actualmente, enfrentan desafíos, cómo la inversión, teniendo en cuenta el Índice de Seguimiento a la Economía tuvo una contracción de 0,4 % en octubre 2023.
Sin embargo, Montañez cuestionó que, en el horizonte más cercano, podrían surgir implicaciones en la tasa de cambio y la inflación, está última aún considerablemente por encima de la meta de política, que es del 3 %.
“Además, la incertidumbre persiste respecto al aumento del salario mínimo porque tienen un impacto en la inflación. Mejor hubiera sido más cauteloso esperar unos meses adicionales para empezar a reducir”, recomendó el analista.
Por su parte, Diego Palencia, vicepresidente de investigación de Solidus Capital, recordó que los tiempos de subir y bajar tasas de política monetaria después de la pandemia han sido todo un desafío económico.
“Al comienzo fue necesario subir tasas, aunque empezaron tarde respecto a la región, y hoy nos estamos apresurando a bajar tasas, sin tener la inflación y el crecimiento económico sostenibles en niveles óptimos”, advirtió el analista financiero.
Para Palencia, con esta reducción de tasas se pone en riesgo la meta de inflación, pero se brinda un respiro a la desaceleración económica de los últimos seis meses en Colombia.
“Esta paradoja de controlar inflación y crecimiento sostenible económico nunca es infalible, pero permite enviar señales a los canales de expectativas y tasa de interés”, reiteró.
¿Por qué es prematuro iniciar descenso de tasas? Porque el riesgo inflacionario aún se encuentra por encima del doble de la meta inflación, según Palencia.
¿Por qué es positivo para el crecimiento sostenible de la economía? Porque envía una señal al canal de expectativas para que comprenda que llegamos al techo de tasas y existe confianza a largo plazo, de acuerdo con el analista.
Por otra parte, el asesor económico y profesor Jorge Coronel señaló, luego del recorte del Emisor, que ojalá los bancos hagan extensiva esta reducción a sus líneas de crédito para que se abarate el financiamiento de proyectos y se dinamice la inversión.
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Germán Cristancho, gerente de Investigaciones Económicas de Davivienda Corredores, expuso varios factores que hicieron que el Banco Central se inclinara a favor de un cambio de postura, aunque se esté lejos de la meta de inflación del 3 %:
1. Colombia completa tres meses continuos de destrucción de empleos.
2. La inflación total sigue moderándose y la de alimentos y bienes ha seguido bajando.
3. La contracción del gasto de los hogares ha llevado a una caída de -20 % anual en las importaciones y llevó el déficit en cuenta corriente a 1,7 % del PIB en el tercer trimestre del 2023.
4. La Reserva Federal dio señales de que no subirá más la tasa y, posiblemente, recorte durante 2024.
5. Crédito de consumo se contrae y flujo de ahorro de los hogares colombianos ha mejorado.
Señales y mesura
La presidenta de la Cámara Colombo Americana, AmCham Colombia, María Claudia Lacouture, calificó la decisión de la junta, de una pequeña reducción en las tasas de interés, como una señal positiva para la economía.
“Aunque siguen siendo altas para impulsar la reactivación económica. Hay que mantener las acciones para seguir reduciendo la inflación, que tendrá un desafío mayor con el alza prevista en el precio del Acpm y la gasolina, más el impacto del fenómeno de El Niño”, detalló la dirigente gremial.
El @BancoRepublica inició un proceso de reducción de tasas, con un tímido y cauteloso recorte de 25 pbs. Alza del salario mínimo puede ser muy relevante para la decisión de enero, y a juzgar por la evolución de la discusión, creo que vendrá otro pequeño recorte de 25 pbs. https://t.co/Oc3asQX1pW
— Andres Pardo A. (@andrespardoa) December 19, 2023
Por este motivo, AmCham Colombia reiteró la necesidad de mesura en el alza del salario mínimo, para que este incremento esté acorde con las posibilidades económicas, mantenga el empleo formal e inyectar dinamismo a los hogares colombianos.
En esta misma línea la junta directiva hizo un llamado a la cautela en el ajuste del salario mínimo, de tal manera que su aumento no exceda de forma significativa la variación anual del índice de precios al consumidor en 2023.
Lo anterior teniendo en cuenta las ganancias en poder adquisitivo que se obtuvieron en 2023 y que se esperan en 2024 como resultado de la caída prevista de la inflación.
De esta manera, la economista Carolina Soto, exmiembro de junta del Banrep, aseguró que con esta reducción se da una señal importante y un primer paso para que la Comisión de Concertación Laboral contribuya a la reducción de la inflación y fije un incremento responsable del salario mínimo, que sea menor al 11 %.
Al análisis se sumó Julio Romero, economista jefe de Corficolombiana, quien insistió en que el recorte de tasas incluyó un llamado a que el aumento del salario mínimo no sea excesivamente superior a la inflación de 2023.
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“De todas formas, el gerente del Banco fue enfático en decir que este recorte no implica necesariamente que van a recortar tasas de interés en las próximas reuniones y que esto dependerá del comportamiento de la inflación y de las expectativas... Eso nos dice que la política monetaria tiene espacio para ser menos contractiva hacia adelante. Estamos esperando que el Banco recorte sus tasas de interés el próximo año en una magnitud importante, especialmente desde el segundo trimestre”, explicó Romero.
En definitiva, el llamado de mesura en términos del aumento del salario mínimo es porque esto genera indexación de precios y puede disminuir la velocidad de la bajada de la inflación.
