Con una alta tasa de endeudamiento, el desempleo en un dígito, una inflación lejos de la meta y un crecimiento económico por debajo de lo esperado, el próximo presidente de la República tendrá un reto económico de alto calibre.
Ad portas de que los colombianos elijan al presidente de la República para el periodo 2026-2030, el país enfrenta grandes desafíos económicos en materia de deuda, déficit fiscal, baja inversión, una inflación lejos de su meta y un elevado gasto del Gobierno. Con la caída en el desempleo y la reducción de la pobreza, el Gobierno actual defiende sus avances en indicadores sociales.
Vanguardia consultó a economistas que analizaron las principales preocupaciones y retos que enfrentará el próximo mandatario. Uno de los principales problemas que tendrá que afrontar el siguiente Gobierno es el déficit fiscal.
En términos sencillos, los gastos están por encima de los ingresos. Si bien no es una situación novedosa, sí se encuentra en niveles de alerta. En 2025, el déficit fiscal cerró en el 6,4 % del Producto Interno Bruto (PIB) del país.
“El próximo presidente deberá partir de un diagnóstico realista: Colombia enfrenta un desequilibrio fiscal elevado, persistente y costoso”, señaló el economista Luis Fernando Mejía, director ejecutivo (CEO) de Lumen Economic Intelligence. Puede interesarle: Vía Bogotá - Bucaramanga: restablecen cobro de peaje en Oiba tras ocho meses de protesta
En cuanto a las acciones que deberá tomar el siguiente mandatario de los colombianos, Mejía planteó que debe recuperarse la “credibilidad fiscal”. Entre las medidas que debe emprender el nuevo Gobierno, el analista señaló que será esencial un control del gasto, el ajuste de subsidios y el cumplimiento de la regla fiscal, que es el mecanismo que mantiene a salvo las finanzas del país y su sostenibilidad, de tal manera que no se supere el límite de deuda.
“El camino no puede ser simplemente aumentar impuestos, sino recuperar la credibilidad fiscal con una estrategia integral: control del gasto, revisión de subsidios mal focalizados, mayor eficiencia del Estado y una senda clara de cumplimiento de la regla fiscal. Sin credibilidad fiscal no habrá reducción sostenible de tasas ni recuperación plena de la inversión”, dijo Mejía sobre las acciones que debe emprender el próximo mandatario.
¿Cómo se debe hacer el ajuste fiscal en Colombia?
Camilo Pérez, jefe del Grupo de Investigaciones del Banco de Bogotá, señaló que el ajuste fiscal que deberá hacer el país sería un ‘golpe duro’ que traería impactos en el crecimiento económico. Pérez recordó que el déficit primario, que no incluye intereses, oscila entre el 3 % y el 4 % del PIB.
“Colombia, para ser sostenible, tiene que tener un déficit fiscal primario de cero. Entonces, debemos cerrar esa brecha”, dijo Pérez a Vanguardia.
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Aunque ese ajuste parece inevitable, el experto señaló que si en los cuatro años de gobierno se reduce un punto del PIB por cada año, el crecimiento sería cercano al 1 % o menos. Ante ese escenario, el ajuste debería ser progresivo y adelantarse en varios períodos. “Es un ajuste bien difícil que tomará no solo un gobierno, sino varios”, afirmó Pérez. Asimismo, el economista señaló que es importante que el siguiente Gobierno entregue señales de buen comportamiento fiscal.
Otro de los problemas que tendrá que afrontar el nuevo Gobierno tiene que ver con los niveles de caja, que han llegado a valores bajos en los últimos meses. En abril, la caja del Gobierno cerró en $9,8 billones, lo que se encuentra $2,6 billones por debajo de lo registrado en marzo. El Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) ha insistido en que son niveles históricamente bajos para la caja de la Nación. Lea también: ¿Se está ‘recalentando’ la economía colombiana?
La deuda, un problema persistente
Hace unas semanas, el Gobierno Nacional presentó los resultados de una operación con la que reducía la deuda externa del país. No obstante, el indicador de deuda interna y externa se encuentra en niveles históricamente altos.
Tal y como explicó el economista Diego Montañez, magíster en Economía de la Universidad Eafit e investigador sénior económico, al cierre del primer trimestre ese nivel de deuda se encontraba en $1.223 billones, lo que equivale al 61,2 % del PIB.
Montañez dejó claro que la deuda como tal no es un “problema”. “De hecho, es una herramienta normal para financiar inversiones y atender necesidades del Estado. La advertencia está en su magnitud, su crecimiento acelerado y en su costo”, detalló. El economista señaló que los niveles de deuda actuales del Gobierno no se reportaban desde 1999.
Asimismo, Montañez detalló que los pagos de intereses representan una presión creciente sobre las finanzas públicas.
De hecho, el economista recordó que uno de cada tres pesos recaudados debe ir al pago de intereses. “Solo en los dos primeros meses de 2026 se pagaron cerca de $17,5 billones (0,9 % del PIB) en intereses, los máximos desde 2004”, dijo el experto.
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“Más que la composición de la deuda, la discusión de fondo es cómo garantizar que siga siendo sostenible y financiable en el tiempo”, apuntó Montañez en respuesta a este medio.
Tasas de endeudamiento por las nubes
A principios de mayo, el Gobierno realizó la colocación de Títulos de Tesorería (TES) más grande en el mercado público de valores, por un monto de $6 billones. Las tasas de interés de corte de la subasta quedaron establecidas en un 14,7 % para los títulos con vencimiento en 2030.
Esos valores a los que se endeuda el Gobierno también son materia de preocupación en el frente fiscal por los efectos que traen en materia de intereses. Ante ese escenario, Mejía explicó que el siguiente mandato tendrá que dar señales prontas de “responsabilidad fiscal”.
“Con tasas de TES cercanas al 15 %, el problema no es solo de manejo financiero, sino de confianza. El próximo gobierno deberá enviar señales tempranas de responsabilidad fiscal: un Marco Fiscal creíble, metas realistas de déficit, menor incertidumbre regulatoria y una estrategia prudente de deuda”, dijo Mejía.
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Asimismo, el economista explicó que será clave mejorar el perfil de vencimientos, reducir las presiones de caja y reconstruir la confianza de inversionistas locales e internacionales. “La mejor forma de bajar el costo de la deuda es reducir la percepción de riesgo fiscal”, sentenció Mejía en respuesta a Vanguardia.
Crecimiento económico está lejos de la expectativa
Uno de los focos más relevantes para la economía nacional es el crecimiento del PIB. Si bien este indicador ha cerrado en terreno positivo durante los últimos años, los expertos coinciden en que se encuentra lejos del potencial del país.
En el primer trimestre de este año, Colombia mostró un crecimiento del 2,2 % del PIB. Cerca de la mitad de ese repunte se debe al gasto del Gobierno que, según datos del Departamento Administrativo Nacional de Estadística (Dane), presentó un incremento del 7,8 %.
Aunque también mostró un comportamiento positivo, el gasto de los hogares aumentó a un menor ritmo, con una variación de 2,7 %, según la misma entidad. En esa fotografía hay dos sectores económicos que se encuentran en ‘rojo’: se trata del sector de la construcción y el de minas y canteras, que reúne al sector petrolero.
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Para Mejía, es crucial recuperar los niveles de inversión para impulsar el crecimiento económico en el país y evitar una dependencia del gasto oficial. “El crecimiento reciente ha estado apoyado de manera importante en el gasto público, mientras la inversión sigue rezagada. Eso no es sostenible”, expresó Mejía.
Para el director ejecutivo de Lumen Economic Intelligence, el siguiente Gobierno tendrá que focalizar su apuesta en la recuperación de la inversión como motor del crecimiento sostenible del país.
“El próximo gobierno debe poner la recuperación de la inversión en el centro de la agenda: estabilidad jurídica, reglas claras, ejecución de infraestructura y vivienda, seguridad y confianza empresarial. Colombia no podrá crecer de forma sostenida por encima de 3 % si no recupera una tasa de inversión significativamente mayor”, señaló Mejía.
Inflación e independencia del Banco de la República
La inflación en Colombia se aceleró y en mayo llegó al 5,84 %, lo que la ubica cada vez más lejos de la meta del 3 % que fija el Banco de la República. Analistas y el equipo técnico del Emisor han anticipado que Colombia cerraría el año con una inflación cercana al 6,4 % por cuenta del aumento del salario mínimo (23 %).
“Como se anticipaba, en el primer trimestre la inflación anual se incrementó, en gran parte por los efectos del fuerte incremento del salario mínimo sobre los precios al consumidor”, señala el informe de Política Monetaria del Banco de la República divulgado en mayo.
Ante este panorama, la mayoría de la junta directiva del Emisor votó por un aumento en la tasa de interés en los dos primeros encuentros del año. Luego de la ‘tregua’ en la última reunión, la tasa de interés se mantuvo inalterada en el 11,25 %. Sin embargo, el 30 de junio habrá un nuevo encuentro en el que se anticipa un incremento del indicador. La tasa es clave para el control de la inflación y el crecimiento económico del país.
Ese es el valor mínimo que le cobra el Banco de la República a las entidades financieras por la liquidez que les suministra. En el momento en que sube la tasa, se encarece el costo del crédito, lo que puede reducir el gasto de los colombianos. Estas decisiones se reflejan en el mediano y largo plazo.
Entre los motivos de ese incremento esperado se encuentran razones técnicas como que la demanda está por encima de la capacidad de la economía y el aumento de la inflación, que obliga a realizar ajustes para converger a la meta.
Desempleo en un dígito, pero la informalidad sigue siendo alta
En 2025, Colombia cerró con la tasa de desocupación más baja desde que existen datos comparables (2001), según el Dane. No obstante, uno de los retos más importantes es la reducción de la informalidad en el mercado laboral. Este punto es clave para la financiación de sistemas como el de salud y el pensional, por ejemplo.
Sobre el mercado laboral, César Pabón Camacho, director de Investigaciones Económicas de Corficolombiana, detalló que una estrategia crucial sería recuperar los “campeones” en generación de empleo, como los sectores de construcción, infraestructura y minero-energético.
“Aunque las cifras recientes muestran una mejora en la ocupación, esto obedece básicamente a la ocupación del sector público y la administración pública (...) Creemos que no es sostenible y no es duradero”, dijo Pabón sobre el empleo del sector oficial. Asimismo, el economista señaló que la estrategia de crecimiento debe incidir positivamente en la creación de empleo de los sectores mencionados.
“Hay que hacer más fácil la formalidad tanto a las empresas como a los trabajadores. El incremento de los costos salariales y no salariales lo que ha hecho es que la formalidad cada vez sea más difícil”, apuntó Pabón.
Subsidio del diésel, otro lío fiscal
Con las medidas actuales, Colombia sigue subsidiando el diésel a todo tipo de vehículos. Uno de los gastos más importantes para el Gobierno es el pago al Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (FEPC), que cubre la diferencia entre el precio internacional y el que se cobra en las estaciones de servicio. Si bien el actual Gobierno desmontó ese subsidio para la gasolina, no logró hacerlo con el diésel.
A finales de 2025, el Ejecutivo expidió un decreto para cobrar el valor internacional a los vehículos particulares que usan diésel. La medida no tocaría a los vehículos de transporte ni de carga; sin embargo, este grupo de vehículos solo representa el 12 % del costo total del subsidio. Puede interesarle: Precio del Acpm aumenta $200: ¿qué pasó con la tarifa diferencial para particulares?
Para dimensionar, en mayo se generaría un hueco de $1,9 billones por la diferencia entre el precio internacional y el valor local. Esa brecha se ‘disparó’ por el conflicto en Irán, que elevó el precio del petróleo.
Para el economista Pabón es necesario “reducir al máximo ese subsidio”, una medida que aliviaría las finanzas públicas. “Ese subsidio no solamente es oneroso en la medida que es costoso, sino también es desigual porque lo están recibiendo personas que no necesariamente requieren un subsidio en este momento del país de afugias fiscales”, afirmó el economista a Vanguardia.
